（原标题：中慧生物转战港股IPO 5亿蚀本背后是高端疫苗的“存一火局”）世博体育
《投资者网》张静懿
近期，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（以下简称：中慧生物/公司）向港交所提交了招股施展书，忖度依据18A律例请求主板上市，中信证券和招银国际担任联席保荐东说念主。
中慧生物曾寻求在上交所科创板上市。2023年6月，中慧生物向中国证监会提交请求，同庚9月却主动撤离在科创板上市的请求，主要原因是筹议到港交所生物科技板块的活跃筹资行径、主理国际商场机遇的异日计谋以及在科创板上市时辰的省略情趣等。
这次转战港交所，中慧生物濒临事迹蚀本、营业化智商不足及商场竞争浓烈等问题，公司能否在港交所告捷上市并获取老本商场的趣味，仍需时辰训诫。
蚀本超5亿元
中慧生物缔造于2015年，是一家专注于更正疫苗及传统疫苗升级的生物制药企业。公司中枢产物——四价流感病毒亚单元疫苗（商品名：慧尔康欣®），于2023年5月获取国度药监局批准，成为中国首款且现在唯独一款获批的四价流感病毒亚单元疫苗。
在临床践诺中，慧尔康欣®针对H1N1、H3N2、BV及BY四种流感病毒株的血清保护率分辩为96.56%、97.98%、89.41%和95.88%，均高于70%的欧盟法式。此外，该疫苗在18至64岁受试者中的不良响应发生率权贵低于对照疫苗。
自2023年5月获批以来，慧尔康欣®的营业化过程赶快股东。适度2024年9月30日，该疫苗已在中国30个省份完成商场准入，并被卓绝1100家区县级疾控中心采取。
尽管营业化取得了一定发扬，中慧生物仍濒临诸多挑战。财务数据知道，2023年，公司达成营业收入5216.8万元，2024年前9个月营业收入达到2.17亿元，同比增长4696.26%。但是，尽管营收增长迅猛，中慧生物仍未达成盈利，2023年和2024年前9个月分辩净蚀本4.25亿元和1.68亿元。
蚀本的主要原因是高额的研发插足和销售用度。2023年，中慧生物研发开支为2.83亿元，占营收比例高达542%；销售开支5543.3万元，已超出过去总营收。2024年前9个月，公司研发开支为1.43亿元，同比下跌13.5%，主要由于材料成本及践诺测试开支减少；销售开支1.15亿元，占营收比例为52.96%。
此外，中慧生物的资金现象也较为病笃。2023年和2024年前9个月，公司的流动欠债净额分辩为3.16亿元及2.57亿元；适度2024年9月末，公司现款及现款等价物仅为2533.9万元，较2023年末的1.43亿元大幅下跌。尽管公司暗示现存资金足以营救异日12个月的运营，但若IPO募资不足预期，现款流压力将进一步加重。
高价疫苗濒临挑战
除事迹蚀本、资金病笃外，中慧生物在坐蓐与销售方面也濒临一定的挑战。
2023年和2024年前9个月，中慧生物分辩坐蓐了120万剂和180万剂四价亚单元疫苗，但产能期骗率分辩为30.2%和61.0%，均不睬想。公司坐蓐的疫苗并未达成一说念销售，除了部分产物被退货外，公司还对存货进行了减值拨备，2023年和2024年1至9月，存货拨备分辩为4610万元和2070万元。
从商场竞争神色来看，现在国内共有19款流感疫苗获批上市，其中包括10款三价疫苗和9款四价疫苗。四价流感疫苗商场主要被裂解疫苗占据，华兰生物、北京科兴、金迪克等企业的有关产物在商场上占据较大份额。
在订价方面，中慧生物的四价亚单元流感疫苗权贵高于其他竞品。字据约苗平台及各接种点信息，慧尔康欣®的单剂次价钱多半在319元至344元之间，委果是其他四价流感裂解疫苗的3至4倍。
比较之下，商场上其他四价流感裂解疫苗的价钱蚁合在108元至150元之间，部分产物甚而低至78元。举例，北京科兴的四价流感裂解疫苗价钱已降至78元/支，华兰生物的四价流感疫苗结尾接种用度在100元/支摆布。
2024年上半年，四价流感疫苗的成东说念主剂型多半降至百元以下，而慧尔康欣®的价钱仍保持在300元/支以上。在流感疫苗商地方座需求疲软的配景下，浪掷者更倾向于遴荐价钱较低的竞品，中慧生物的高订价策略或使其在价钱敏锐型商场中濒临较大挑战。
除了中枢产物四价流感病毒亚单元疫苗，中慧生物还领有包括在研的冻干东说念主用狂犬病疫苗以过火他11种处于不同研发阶段的疫苗。其中，三价流感病毒亚单元疫苗的研发过程仅次于四价流感疫苗，现在已完成新药上市请求（NDA）阶段，预测将于2025年获批。冻干东说念主用狂犬病疫苗（东说念主二倍体细胞）已完成I期临床践诺，忖度于2025年第二或第三季度启动III期临床践诺。该疫苗罗致东说念主二倍体细胞开荒，安妥世卫组织推选的安全法式，有望成为商场上传统狂犬病疫苗的更优替代品。
连年来，中国流感疫苗商场界限快速增长，从2019年的20亿元增长至2023年的88亿元，预测到2032年将达到198亿元。但是，中国流感疫苗的接种率仍然较低，2022至2023流感季的合座接种率仅为3.8%，远低于好意思国的49.3%。这标明中国流感疫苗商场仍有雄壮的增漫空间。
尽管商场后劲雄壮，但流感疫苗商场的竞争也日益浓烈，尤其是在现时商地方座需求疲软、价钱内卷的配景下，中慧生物的高端道路能否不竭获取商场趣味仍需时辰训诫。
面对国内商场的浓烈竞争，中慧生物正在积极开拓国际商场。据了解，公司位于江苏泰州的一号坐蓐园区内的第二条流感疫苗坐蓐线正在进行工艺考据，预测将于2026年前启动坐蓐，以营救国际商场的拓展。
此外，中慧生物这次港股IPO召募资金将主要用于中枢产物的开荒及国表里注册世博体育，包括四价流感病毒亚单元疫苗在3-8岁东说念主群中进行的批准后免疫接种忖度盘考以及国际商场注册等。同期，召募资金还将用于其他在研疫苗的开荒和注册。（念念维财经出品）■